险资借道私募基金，布局硬科技赛道；宇树科技科创板申请获受理。
在科技创新浪潮持续推进的当下，保险资金正通过灵活合规的方式，积极参与硬科技领域的长期布局。近日，上海证券交易所受理了宇树科技股份有限公司的科创板IPO申请，这家专注于高性能通用机器人研发的企业有望成为相关领域的重要标杆。中国证券报记者梳理相关信息发现，超过二十家保险公司以有限合伙人身份，通过私募股权基金间接投资了这家企业。
这种投资路径体现了保险资金与科技企业成长周期的天然匹配。专家指出，保险负债端具有长期性特点，而硬科技企业往往需要较长的研发周期和持续资金支持，两者结合能够产生显著的协同效应。保险公司作为有限合伙人，可以借助专业普通合伙人的管理经验，实现资产配置的优化，同时满足监管对股权投资的相关要求。
从具体投资结构来看，保险公司并未直接成为宇树科技的一级股东，而是通过多层私募股权基金参与其中。中邮人寿和友邦人寿在相关基金中的持股比例相对突出，例如中邮人寿参股的中国互联网投资基金持有宇树科技一定股份，友邦人寿通过南京经纬创叁号投资合伙企业也实现了间接持股。此外，平安保险集团旗下的多家子公司以及中国人保旗下的寿险、财险和健康险公司，均通过国家中小企业发展基金等渠道，成为宇树科技的间接股东。保险资管公司和险资系私募基金同样活跃，太保长航股权投资基金等成为二级股东，光大永明资产、太平资产等则以更深层级参与。
上海市锦天城律师事务所合伙人梁冰分析认为，这种以有限合伙人身份投资私募股权基金的方式，具有较强的合规性和灵活性。它既能借助专业机构的投研能力弥补保险公司自身在技术领域的短板，又能有效规避直接股权投资可能面临的限制，为保险公司布局硬科技提供了实用路径。在当前政策环境支持下，这一模式有助于保险资金更好地服务实体经济和国家战略需求。
硬科技投资正迎来较为有利的市场机遇。多家私募股权基金成为保险公司集中参股的对象，这些基金不仅投资宇树科技，还广泛布局半导体设备、芯片设计、人形机器人以及生物科技等未上市硬科技公司。国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，“十五五”规划纲要明确提出要构建与科技创新相适应的科技金融体制，完善长期资本支持政策。这为保险资金发挥长期优势创造了良好条件。硬科技赛道处于快速成长阶段，人工智能、集成电路等领域企业展现出长期增长潜力，为保险资金提供了广阔的配置空间。
保险资金的特性与硬科技企业的需求高度契合。保险资金通常具有久期长、规模较大且追求稳健长期回报的特点，而硬科技企业研发周期较长、资金需求较大，两者适配性较强。在政策引导和监管优化下，保险公司以有限合伙人身份参与科技创新和先进制造的投资渠道不断拓宽。例如，相关监管通知明确调整了保险公司对单只创业投资基金的投资比例上限，进一步扩大了投资空间。
与此同时，传统固定收益类资产收益率面临下行压力，保险公司需要寻找新的优质资产来源。通过借助专业基金管理人的产业资源和投研能力，布局硬科技赛道，不仅有助于优化资产配置结构，提升长期投资收益，还能在服务实体经济和科技自立自强的过程中实现自身价值。这一趋势反映出保险行业在资产端积极转型的努力。
尽管机遇良好，但在投资硬科技企业过程中，保险公司仍需积极应对各类风险挑战。梁冰指出，当前风险主要集中在两个方面：一是硬科技企业专业壁垒较高，保险公司普遍缺乏对技术路线和商业化前景的系统研判能力，相关尽职调查团队配置有待加强；二是保险公司内部合规审批流程相对较长，与硬科技企业融资的快速节奏存在一定不匹配，可能影响投资时机的把握。此外，硬科技投资退出周期较长，IPO或并购等渠道存在不确定性，对保险公司的流动性管理和偿付能力提出考验。曾刚也补充强调了这些问题的重要性。
针对上述挑战，专家提出了一系列建议。梁冰建议，保险公司在项目推进初期就应将法律合规框架纳入考量，提前了解监管边界和潜在风险点，以降低后续交易结构调整的风险。私募股权基金的普通合伙人需要在基金合同和产品架构设计阶段，充分理解保险资金作为有限合伙人的特殊合规要求，在信息透明度和关联交易披露等方面做好制度安排，从而赢得更多信任。
曾刚则推荐保险公司坚持分层分类的投资策略，合理控制早期项目投资比例，以具备成熟期和产业化基础的项目为核心，同时分散赛道集中度，降低单一项目风险。建立适配科技投资的长期考核机制，弱化短期收益考核，完善容错机制，有助于鼓励更多长期布局。在风控层面，应构建科技项目专属风险评估体系，重点关注技术成熟度和商业化落地能力。在退出策略上，积极运用多元化方式如S基金和产业并购，提前规划退出路径，提升资金周转效率，并在长期价值与流动性安全之间实现平衡。
总体而言，保险资金通过私募股权基金借道投资硬科技企业，如宇树科技的案例，展现了金融服务实体经济的新模式。这一路径不仅有助于保险公司提升投资收益，还能为硬科技产业发展提供稳定长期资本支持。在政策持续优化和市场机遇良好的背景下，预计未来将有更多保险公司深化这一领域的探索，实现风险与收益的更好平衡，推动行业高质量发展。（字数约1850）
