信达证券深度点评海油工程年报；工作量调整之下海外业务迎来高峰；公司前景值得期待。

信达证券股份有限公司的研究团队近期针对海洋石油工程股份有限公司发布了专业研究报告，对其2025年度经营业绩进行了全面解读，并维持买入的投资评级。这一报告重点分析了公司在面临工作量下降压力时的应对策略，以及海外订单执行进入高峰期的积极信号，为投资者提供了有价值的参考视角。

根据年度报告数据，2025年公司整体营业收入较上年有所回落，归母净利润也出现一定调整，但扣非后净利润实现了温和增长。公司经营性净现金流表现稳健，资产负债率控制在适宜范围内，体现了较强的风险抵御能力。第四季度单季度收入环比显著提升，净利润同比有所改善，显示出业务节奏的逐步恢复。这些财务指标共同勾勒出公司在转型调整期的韧性特征。

毛利率在2025年同比出现修复迹象，主要源于成本管控措施的成效以及高毛利项目的协同交付。成本降幅大于收入降幅，反映出公司在项目优化和效率提升方面的积极作为。尽管整体工作量受到多种因素影响而有所减少，但公司通过精细化管理有效缓解了部分压力，展现出较强的运营弹性。

分地区来看，境内业务收入调整较为明显，这与国内相关行动计划的阶段性过渡密切相关。新中长期规划的逐步明确有望为后续发展注入新动力。与此同时，境外业务收入实现大幅增长，存量订单进入执行高峰期，国际化战略成效初步显现。公司将自有船舶资产投入海外项目，虽然带来固定成本的阶段性增加，但也为长期市场布局积累了经验。

全年钢材加工量和船天投入均有一定下降，主要受行动计划收官、自然天气以及行政手续等因素综合影响。这些客观挑战考验了公司的适应能力，但也促使其进一步优化资源配置。在市场开发领域，公司取得突破性进展，新合同承揽额显著增长，海外市场承揽额达到历史高点。中东地区大型项目的成功签约以及东南亚合作协议的落地，为未来数年提供了丰富的执行储备。截至年末，在手订单规模创下新高，这为业绩的持续释放提供了有力保障。

公司还通过股权收购举措强化了总包能力，解决了场地利用方面的历史问题，提升了高端项目承接的灵活性。这一战略调整有助于公司向国际工程总包商角色进一步转型。同时，分红方案的提出体现了公司对股东利益的重视，现金分红比例保持在合理水平。信达证券预测，公司在国内资本开支支持和海外市场扩展的双轮驱动下，未来业绩有望呈现增长态势，因此继续给予买入评级。

在风险提示中，报告提到宏观经济环境、油价波动、需求恢复节奏、上游开支计划以及地缘和汇率等因素可能带来的不确定性。总体而言，海油工程作为海洋工程领域的骨干企业，在技术创新和国际化进程中持续发力，有望在服务能源安全的同时实现自身高质量发展。投资者可结合行业趋势和公司战略，关注其长期价值体现。